新華財(cái)經(jīng)北京4月13日電（王菁）債市周一（4月13日）偏強(qiáng)整理，上周末尾盤的特別國(guó)債發(fā)行期限傳聞點(diǎn)燃超長(zhǎng)債買盤，銀行間現(xiàn)券收益率曲線平坦化下移，國(guó)債期貨主力全線收漲；公開市場(chǎng)單日凈投放5億元，短端資金利率小幅回升。

(資料圖)

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)超長(zhǎng)久期偏好的預(yù)期仍在升溫，資金選擇補(bǔ)漲空間更大的超長(zhǎng)端品種，同時(shí)，也顯現(xiàn)出市場(chǎng)更關(guān)注定價(jià)邏輯與市場(chǎng)表現(xiàn)的邊際變化。當(dāng)前超長(zhǎng)期國(guó)債調(diào)整的空間已經(jīng)有限，后續(xù)無(wú)論特別國(guó)債發(fā)行期限是否優(yōu)化，二季度的供給影響可能都有限。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.38%報(bào)112.75，10年期主力合約漲0.09%報(bào)108.365，5年期主力合約漲0.07%報(bào)106.01，2年期主力合約漲0.03%報(bào)102.51。

銀行間主要利率債收益率普遍下行，30年期國(guó)債“26附息國(guó)債02”收益率下行1.2BP報(bào)2.29%，10年期國(guó)開債“25國(guó)開20”收益率下行0.55BP報(bào)1.932%，10年期國(guó)債“26附息國(guó)債05”收益率下行0.45BP報(bào)1.803%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤下跌0.44%，報(bào)502.65，成交金額611.45億元。博瑞轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債、家聯(lián)轉(zhuǎn)債、天創(chuàng)轉(zhuǎn)債、華辰轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌6.70%、6.15%、5.60%、5.57%、5.50%。賽特轉(zhuǎn)債、嘉澤轉(zhuǎn)債、聲迅轉(zhuǎn)債、豪美轉(zhuǎn)債、富春轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲9.69%、8.95%、6.69%、5.66%、5.33%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月10日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲3.27BPs報(bào)3.797%，3年期美債收益率漲4.16BPs報(bào)3.825%，5年期美債收益率漲5.06BPs報(bào)3.945%，10年期美債收益率漲4.56BPs報(bào)4.319%，30年期美債收益率漲2.85BPs報(bào)4.910%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率漲跌互現(xiàn)，10年期日債收益率下行0.7BP至2.463%，20年期和30年期日債收益率分別上行5.8BPs和7.3BPs，分別報(bào)3.389%和3.697%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月10日，10年期法債收益率漲9.4BPs報(bào)3.704%，10年期德債收益率漲7BPs報(bào)3.054%，10年期意債收益率漲10.6BPs報(bào)3.839%，10年期西債收益率漲8.9BPs報(bào)3.514%。其他市場(chǎng)方面，10年期英債收益率漲8.7BPs報(bào)4.834%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

農(nóng)發(fā)行1年、3年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.2800%、1.28%、1.8723%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為6.45、6.45、6.07，邊際倍數(shù)分別為1.6、1.6、3.01。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，4月13日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了5億元7天期逆回購(gòu)操作，全額滿足了一級(jí)交易商需求，操作利率1.40%，投標(biāo)量5億元，中標(biāo)量5億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放5億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行0.2BP報(bào)1.224%；7天期上行4.0BPs報(bào)1.359%；14天期上行4.4BPs報(bào)1.397%；1個(gè)月期下行0.65BP報(bào)1.455%，創(chuàng)2020年6月以來(lái)新低。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

長(zhǎng)江固收：3月CPI表現(xiàn)低于萬(wàn)得一致預(yù)期，PPI則基本符合預(yù)期，貢獻(xiàn)仍為大宗原料漲價(jià)和AI算力需求拉動(dòng)，但值得注意的是，部分裝備制造和下游消費(fèi)品制造企業(yè)利潤(rùn)或進(jìn)一步承壓。原油輸入性通脹大概率是一次性沖擊，預(yù)計(jì)二季度PPI同比或?qū)⒅鸩教?%附近。但定量看，當(dāng)前債市或已對(duì)輸入性通脹預(yù)期定價(jià)。

申萬(wàn)固收：央行采取“地量”逆回購(gòu)操作，核心原因并不是要收緊流動(dòng)性，而是當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性本身已較為充裕、機(jī)構(gòu)對(duì)央行短期資金的需求明顯下降。銀行不缺負(fù)債的情境下，央行更考慮將資金利率引導(dǎo)至政策利率附近運(yùn)行。未來(lái)一個(gè)季度債市的核心矛盾可能會(huì)從資金超預(yù)期寬松切換到物價(jià)回升與名義增長(zhǎng)修復(fù)。

華泰固收：超長(zhǎng)債行情能否演繹和持續(xù)關(guān)鍵看非銀擴(kuò)張和階段性“資產(chǎn)荒”演繹。目前來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)偏好低位震蕩，基金理財(cái)或有增量，但幅度或小于去年同期。估值來(lái)看，中短票、二級(jí)資本債超長(zhǎng)債收益率處于去年以來(lái)中位數(shù)水平。2月下旬以來(lái)基金久期增長(zhǎng)，但尚不算擁擠。目前信用超長(zhǎng)債勝率仍存，但賠率降低，建議較去年7月低點(diǎn)留有更多安全墊參與信用超長(zhǎng)債挖掘。

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